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“对等”关税政策落地 黄金冲击3200美元？

特朗普在4月初公布了最新一轮的关税政策，祭出了“基准税率10% + 更高的对等关税税率”的政策组合。前者适用于所有进口商品（相当于最低关税），将于4月5日生效，后者针对的是“不公平”的贸易对象，其中包括对中国+34%、欧盟+20%、越南+46%、日本+24%等，并将于4月9日生效。“对等”关税税率的计算依据是各国对美国征收的关税、非关税壁垒以及货币操纵等综合因素。

加拿大和墨西哥暂时不受波及，部分商品（石油产品、钢、铝、铜、药品、芯片等）也不受此轮关税影响。不过此前宣布的对进口汽车25%的关税将于4月3日生效。

总体来看，此次关税政策比市预期的更为激进。若本轮关税成为永久性政策，美国的平均关税税率将升至20%，为1930年代以来最高水平。美国的通胀上行或不可避免，接下去的问题是经济是否会陷入衰退甚至滞胀。亚特兰大联储最新公布预测显示，美国一季度GDP可能下降3.7%，而3月28日的预测为-2.8%。

通胀风险、经济衰退、美股大跌、美债危机等因素帮助黄金刷新历史新高至3167美元。华尔街主要银行近期普遍上调黄金今年的价格预测，3200-3500美元成为了主流预测。

科技巨头大幅回落 美股告别牛市？

美股2月末以来遭遇连续三周下跌，纳斯达克100指数3月10日更是经历了“黑色星期一”重挫近4%。截至3月12日，纳指已经从历史高点回撤了12%，全年累计下跌超7%。

此轮美股的抛售主要是由市场情绪和估值两个因素导致的。

特朗普朝令夕改的关税政策导致经济前景变得不明朗，而更令市场担忧的并不是特朗普的反复无常（这一点不会太令人意外），而是有分析认为特朗普政府正在策划一场经济衰退以迫使美联储降息，从而压低美债收益率即举债成本来改善财政赤字。如果特朗普真的着眼于长远，那短期的经济阵痛和股市波动就是必须付出的“代价”。

但值得注意的是，市场情绪的恶化只是为投资者提供了一个抛售或者获利了结的理由，美股过高的估值才是股价回落的本质原因。或者反过来说，正是因为美股估值过高，才更容易受到避险情绪的冲击。从远期市盈率来看，美股为21倍左右，显著高于欧洲和日本的14倍。在经济不确定性和AI竞争加剧的双重影响下，若美国科技巨头的长期上涨逻辑无法成立，美股也就失去了最重要的引擎。

指数短期可能出现一定程度的止跌反弹，但若纳指无法尽快重回200天均线，前景仍不容乐观。

蜜雪冰城惊艳亮相港股市场

2月26日，蜜雪冰城（2097.HK）在港交所公开发售的认购倍数超过5000倍，认购金额超1.8万亿港元，创下港股认购记录。同时在FINI制度下，各大券商的杠杆融资也激发了久违的港股打新热情。

3月3日，随着“雪王”和7位“家族成员”敲响港交所铜锣，蜜雪正式登陆港交所主板。第一个交易日收报290港元，较发行价202.50港元和开盘价262港元分别高出43%和10%，公司市值突破1000亿港元，是港股中其他三家茶饮公司（奈雪的茶、茶百道、古茗）总市值的2倍还多。

从业绩表现来看，蜜雪集团近年的营收和净利润稳步增长，2023年的利润增速达到58%，2024年前三季度的业绩表现大幅领先于行业竞争者。而且公司的主要收入来源并不是奶茶和加盟费，而是来自于向加盟商出售的包括原材料和设备（占到营收的97%）。这些成绩都得益于公司在国内拥有一套完整高效的供应链和专属物流体系。供应链的闭环既能保证品质，又能有效降低成本，从而为企业的快速扩张保驾护航。

招股书显示，公司目前的45000家门店覆盖中外11个国家，门店数量超过星巴克位列全球现制饮品企业的第一位。尽管国内的门店扩张速度可能放缓，但蜜雪的香港上市为其进一步拓展国际市场提供了支持。

如果您错过了蜜雪的IPO打新，不妨关注嘉盛所提供的蜜雪（2097.HK）以及众多热门港股的CFD交易。

中国AI崛起 DeepSeek引领港股大爆发

DeepSeek的横空出世无疑改变了投资者对中国资产尤其是科技股、甚至是中国经济前景的预期，从而激发了巨大的市场热情和资金流入。

继国产AI芯片厂商和云计算巨头宣布支持或接入DeepSeek后，主流手机厂商、智能驾驶、机器人，以及三大电信巨头等也已经全面接入。DeepSeek有望推动国产芯片、云计算，和AI应用端的加速发展和全面开花，而这可能最终会为经济增长带来新的亮点。

自1月20日DeepSeek发布上线以来至2月25日，港股中的金山云（+103%）、万国数据（+83%）、华虹半导体（+61%）、阿里巴巴（+54%）、小米（+50%）、金蝶国际（+50%）、腾讯（+24%）等相关概念股大幅飙升！

个股的爆发帮助恒生指数今年累计上涨17%，恒生科技指数涨幅更是达到30%，远超同期欧美主要股指的表现。

作为对比，美股七巨头从2022年11月ChatGPT问世后市值从7万亿美元一路飙升至17万亿美元，市盈率超30倍，而目前中国所有AI概念股的总市值仅有6万亿美元，市盈率为18倍左右，龙头股的市值也无法与美国的七巨头相提并论。从这个角度来看，Deepseek对中国科技股价值重估的积极影响同样值得期待。

此外，现在港股市盈率约15倍，处于长期平均水平附近且仅远低于美国，在中国AI崛起以及经济大环境改善的情况下，市场普遍看好港股未来的表现。